基金调研丨鹏华基金调研宝立食品

根据披露的机构调研信息，5月9日，鹏华基金对上市公司宝立食品（603170）进行了调研。

基金市场数据显示，鹏华基金成立于1998年12月22日，截至目前，其管理资产规模为8349.07亿元，管理基金数404个，旗下基金经理共61位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为传媒ETF（159805），近一年收益录得65.66%。

(资料图片仅供参考)

鹏华基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、开场致辞

二、交流问答环节

问：1、请问公司2023年一季度收入结构变化情况？

答：2023年一季度，公司整体实现营业收入5.39亿元，同比增长27.2%。从收入结构上来看，一季度总体特征仍为B端业务呈现复苏势头，C端业务持续较快增长，业务端协同发展。从产品端来看，复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料均实现了单季度的正向成长。其中，轻烹解决方案类产品在C端业务的带动下仍是增长最快的产品大类。

问：2、请问公司2023年一季度的毛利率表现如何？

答：2023年一季度公司整体的毛利率同比有所优化一季度整体毛利率35.09%，较上年同期有所改善，其中：

B端产品毛利率同比有所改善，但环比略有波动，主要是受到了两方面因素影响；一是季节性因素，春节等假期的一些加班生产导致用工成本以及相关维护成本的增加；二是策略性因素，为进一步拓展市场部分产品有所让利。但上述短期扰动因素并不会改变公司力争毛利率逐步恢复的信心，公司对成本优化的举措以及新品报价的调价机制仍会持续发挥作用。

C端产品毛利率略有增长，一方面系产品力受到认可，品牌效应有所显现，另一方面去年同期存在价款上促销活动。以上两个因素促成一季度C端毛利率的增长。

问：3、请公司介绍下2023年一季度公司B端客户的收入情况。

答：2023年一季度，公司餐饮类客户收入大多随市场变化呈现了复苏的态势，主要的工厂类客户则继续稳定表现，一部分中小工厂客户的业务增长亦带来了不错提升动力，所以客户整体来看均表现尚佳， B端客户的情况体现了公司业务发展的均衡性。

问：4、请介绍下一季度C端线下渠道占比变化情况？线下渠道团队搭建情况如何？

答：公司持续深化 C 端业务线下布局，但线下渠道业务量的提升需要一个过程。一季度线下渠道的收入占比略有提升，虽收入占比仍有限，但增速相对较快。公司深耕区域精品商超，提升门店覆盖率，公司也与一些区域性的商超达成了合作。线下渠道的拓展在一季度向着积极的目标在有序推进。

公司重视线下渠道团队的建设力度，在2022年引入了专业团队并设立了线下渠道事业部，在团队配置等方面给予充分支持。与2023年初相比，目前线下团队的规模有所扩大，并仍在扩充中。

问：5、请问B端客户目前结构如何？一季度的复苏情况？

答： B端客户目前结构还是以传统的头部餐饮连锁企业及食品工业客户为主，且从业务复苏的角度看，头部梯队客户仍贡献较大的基数体量。以餐饮类客户和工业类客户划分，餐饮类客户复苏略优，在下游消费市场整体修复的背景下，餐饮客户需求弹性较大，但工业客户下游广度较宽，业务较为稳定，也能提供相对稳定的增长动力。

问：6、请问公司的新品开发是如何规划的？请介绍下新品推出的节奏以及投放渠道。

答：创新能力一直是宝立的核心能力之一，新品开发始终贯穿于公司日常经营过程中，亦是公司业务发展的核心动力。

公司一季度在产品丰富度方面进一步突破。首先公司烘焙类产品已经进入大型会员制卖场售卖，今年会持续完善布局烘焙业务，提升方案解决能力和水平。另外公司面向中小B端的轻烹菜肴类产品品牌优食沛也是今年探索发展的方向，期待以中小B端市场表现验证C端市场潜在需求，未来不排除有将 B 端市场接受度较高的成功单品引进 C 端市场的计划。关于意面品类，公司自有品牌“宝立客滋”也推出意面产品并实现了加热时间上的技术突破，亦在4月实现了售卖。除上述列举的新品外，本年公司将有新品持续推向市场。

问：7、天猫平台即将开始大促的预热活动，公司C端业务有哪些活动预案？天猫的投入会加大吗？

答：公司会对大促活动做出全方位的应对预案，包括效果类的营销及品牌类的推广，以期推动品牌力的塑造。公司将关注ROI等关键指标，C端的投入会在整体预算控制的框架内动态跟踪调整，以实现有效投入、精准投放;

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